유럽형(SPXW) vs 미국형(SPY) — 만기 정산이 다르다

SPXW는 유럽형·현금정산(만기에만 행사, 현금으로 차액 정산), SPY는 미국형·실물정산(언제든 행사, 주식 인수도)입니다.

같은 “지수 옵션”처럼 보여도 정산 방식이 다르면 백테스트와 실거래가 달라집니다. SPXW와 SPY의 차이를 봅시다.

같은 ITM 풋 매도 1계약이 만기에 어떻게 다르게 정산되는지 토글로 봐 보세요.

유럽형 vs 미국형 (행사 시점)

• ·유럽형(European): 만기에만 행사 가능. 중간에 조기행사 없음. 예: SPXW(SPX 주간옵션), 대부분의 지수 옵션.
• ·미국형(American): 만기 전 언제든 행사 가능. 조기행사 위험 있음. 예: SPY 등 개별주·ETF 옵션.

현금정산 vs 실물정산 (만기 처리)

• ·현금정산(SPXW): 만기에 ITM이면 차액을 ‘현금’으로 받고 끝. 주식을 사고팔 필요 없음.
• ·실물정산(SPY): 만기에 ITM이면 실제 ‘주식’을 인수/인도. 콜 매도가 ITM이면 주식을 넘겨줘야 함.

왜 백테스트에 중요한가

SPXW 0DTE 풋 크레딧 스프레드를 만기까지 보유한다면, 만기 정산은 단순히 내재가치로 끝납니다(추가 청산 호가 없음). SPY로 같은 전략을 하면 조기행사·실물 인수도 위험을 추가로 가정해야 합니다.

NOSKA에서는

NOSKA는 현금정산 유럽형(SPXW)을 기본 심볼로 다룹니다. 만기 보유 시 내재가치로 정산하고, 중간 청산 시에는 worst-side 호가 비용을 반영합니다.